第二的话，它还有一个资产配置上很好的作用。我们举个例子，今年2月份春节之后，受疫情的突然冲击，整个权益市场出现了一个大幅的回调跟下跌。那么在这时候如果有一个FOF的基金经理，他的投资经验更丰富，那么基于当时我们的权益市场的估值还是比较合理的。那个时候的权益市场是有投资价值的，所以在底部的话应该是坚持持仓，而不是贸然赎回。

然后另外它还有一个分散的效果，比如说我们一般的基民买股基或者是买债基，可能习惯是一个全仓或者轮动。但是我们知道像很多海外成熟的投资机构的话，通过50%股票基金50%债券基金做成一个组合。那么从长期看的话，它的收益率反而也不低，因为它有一个再平衡的收益。

第一财经：还有一个话题也是市场一直比较关注的，关于养老金入市。截至去年底，养老基金受托规模突破一万亿大关。您认为，人口老龄化背景下养老金入市对A股市场会产生什么样的影响？投资者该如何针对性调整投资策略？

黄俊：当然养老金的投资，更多是一个长线以及更多的逆向思考。权益市场如果是大涨的时候，特别疯狂有泡沫化的时候，他们反而不会去过度亢奋。

那么出现持续下跌，市场极度恐慌的时候，他们的恐慌程度也是很有限的，甚至会去逆向布局。而且他们的投资思维很长线的话，那么会规避很多小的波段操作，但是从长期来看，它们的正确操作反而收益率会更加稳健，超额收益会更加丰厚。

所以说他们在市场中的占比越来越高的时候，整个市场也会趋向于一个成熟的状态。以此来推测我们中国的 A股市场，可能未来也会逐渐呈现出这种状态。所以说我们的投资者，可能还是要去关注权益市场的投资价值。当然这些因素考虑之后的话，那么未来可能更多是呈现一个慢牛的状态。

第一财经：站在2020年的最后一个月，如何看待当前的宏观经济以及A股市场情况？对于2021年整体市场资产配置有一个什么样的展望？

黄俊：首先我们看到权益市场，其实经过了两年的结构性牛市，那么从现在来看的话，整体估值已经从非常低估的状态，回到一个均衡的状态。现在的话，应该还是有投资价值的，但是相比两年前的预期收益率，可能我们要稍微放低一点。另外的话，就是我们的中国经济的话，也是受益于全球各大央行的货币宽松，包括中国政府的在疫情期间做的减税降费的措施，然后都是有助于提振经济的。

所以按照现在的宏观的判断，我们预计2021年至少上半年的话，中国宏观经济还是处在一个复苏的通道之中，相对是有利于权益资产的表现，特别是一些顺周期或者是低估值的板块。