第三支柱的发展将成为推动行业资产管理规模不断壮大的主要驱动力，养老金市场也将成为机构之间展开竞争的核心战场

最近，《关于推动个人养老金发展的意见》出台，指出要推动发展适合中国国情、政府政策支持、个人自愿参加、市场化运营的个人养老金，实现养老保险补充功能，预示着第三支柱“个人养老金”即将进入全新发展阶段。第三支柱养老市场进入提速阶段，也将推动中国资产管理行业加速专业化发展，为保险机构、公募基金和银行理财子公司等资管机构打开更多战略想象空间。

近年来，我国资产管理机构的专业化步伐不断加快，资管总量经历持续增长，专业资管机构发展势头迅猛。据奥纬测算，截至2021年上半年，中国资产管理行业的资产管理规模总量已达121万亿元。我们预计，行业的资产管理规模还将以5%~10%的年复合增长率持续增长，并将在2030年达到270万亿~320万亿元。另一方面，随着中国金融市场的逐步开放，国际金融机构纷纷布局中国市场并相继获得展业牌照，未来资管行业的战略重点将转向人才、产品和客户的竞争与争夺。

在这个过程中，第三支柱的发展将成为推动行业资产管理规模不断壮大的主要驱动力，养老金市场也将成为机构之间展开竞争的核心战场；反过来，行业的专业化发展——包括外资机构注入中国市场的产品能力和经验，也将带领第三支柱养老保险进入全新发展阶段。

早期试点产品反响不一

自2018年启动以来，第三支柱模式已在保险、基金和银行等领域展开不同方向的尝试，收到了不同的结果反馈，也积累了一些经验。其中，个税递延型养老保险与养老目标基金是两项早期的重要尝试。

2018年，上海市、福建省（含厦门市）和苏州工业园区分别开始试点实施税延养老险政策，投保人在税前列支保费，在领取保险金时再缴纳税款，它实质上是国家在政策上给予购买养老保险产品个人的税收优惠。但经过三年的试点期，税延养老保险仍反响平平。结合外国经验来看，税收递延优惠是欧美发达国家设计养老保险产品时的特点之一，然而这一设计在中国却遭遇了水土不服：税收优惠门槛高和产品设计复杂是其实际发展不及预期的主要原因。

另一边，在公募基金领域试水的养老目标基金则交出了靓丽的成绩单。自从2018年获准发行以来，养老目标基金资产管理规模发展迅猛，2019年和2020年均实现翻倍增长。截至2020年底，养老目标基金共117只，规模达526.77亿元。同时，养老目标基金过去三年的表现基本达标，实现了稳健的正收益。由于良好的回报和政策支持，预计养老目标基金对个人投资者的吸引力将持续增长，吸引更多资金入场。