2023年，中国平安可比口径下，寿险及健康险业务新业务价值大幅增长36.2%。年报中提到，新业务价值实现增长主要得益于代理人人均新业务价值增长89.5%，代理人渠道新业务价值增长40.3%；以及改革后银保渠道势头强劲，新业务价值增长77.7%。基于最新的投资回报率和风险贴现率等假设，2023年寿险及健康险业务新业务价值达成310.80亿元。

此外，业务品质稳步改善。2023年，平安寿险保单继续率显著改善，13个月保单继续率同比上升2.5个百分点，25个月保单继续率同比上升6.8个百分点。

这一系列数据的改善来之不易。国内寿险行业自2017年出现深度调整以来，平安的改革公认为行业内最彻底，走在最前沿。据中国平安历年的年报数据显示，2018年末至2024年一季度末，代理人数量减少了108.4万人，几乎占了全行业减员数量的六分之一。

此次新业务价值重回增长，意味着平安的寿险基本盘业务在历经长达几年的阵痛期后，终于开始释放改革红利。

投资收益率保持领先 2024年利润有望逐季向好

“保险股的定价逻辑逐步从负债端向资产端转移。”

国泰君安首席市场分析师张新貌在交流环节中提到，最近几年，A股上市险企的P/EV估值水平持续下行，核心原因为市场对于保险在长端利率长期下行趋势下，投资收益难以覆盖负债成本的担忧逐步增强。

图/国泰君安证券首席市场分析师张新貌

2024年一季度，上市险企负债端NBV实现高速增长，得益于定价利率下调、银保“报行合一”压降费用率以及拉长产品缴费期带来的新业务价值率明显改善，然而市场并没有对负债端的高景气进行定价。

在现场交流中，也有不少投资者对平安资产端的投资收益率情况作出提问。

对于投资者普遍关注的问题，盛瑞生指出，寿险公司的经营与其他行业有很大区别，就是负债周期很长，差不多到15年，所以整个平安的资产管理或者说寿险资金的管理投资，应该用一个非常长的周期去看。

马明哲在今年的股东大会中也强调，保险资金做好投资并不容易，需要长周期的眼光和战略的定力，做好五个方面的匹配：一是投资回报的匹配，资产的回报要覆盖并超过负债的成本；二是时间的匹配，资产负债久期的敞口要控制在合理区间；三是周期的匹配，投资资产要能够穿越经济周期；四是产品的匹配，分红、养老金等产品对投资的要求不一样；五是监管的匹配，投资要符合监管规定。

盛瑞生提到，通过这五个匹配，平安的投资收益率在过去十年可以说在市场上整体保持领先。

根据财报数据，2023年，中国平安保险资金投资组合实现综合投资收益率3.6%，同比上升0.9个百分点；拉长时间来看，过去10年来，中国平安的平均综合投资收益率5.4%。